耐心资本为啥缺乏耐心

今年4月30日，中央政治局会议首提中国资本市场上的“耐心资本”。

何谓“耐心资本”？粗浅理解，是一种具备长期眼光以及战略定力的长期资金。

“耐心资本”的提出，背后是科技创新产业的投资逻辑已经发生了深刻变化，现在科技产业早已从风口逻辑转向产业逻辑。投资都在尽力前移，寻找更具成长潜力、更具创新性的项目。而且，出于国家安全考虑，也需要“长钱”来破解技术难题，实现科技自立自强。

放眼中国的股权投资、创业投资市场，谁是真正的耐心资本，谁又是缺乏耐心的资本？

让我们来看看市场的出资人主体是谁？以一级市场为例，毫不夸张地说，基本以国资为主。

当下的股权和创投市场，外资极少，剩下的民营资本也大多面临缺钱的窘境，绝对主力就是各级地方政府引导基金和国有资本。

2023年新备案有7000多只基金中，其中7000个LP（基金投资人）的认缴出资额70%以上都是国资。

没有否认，国资是一种纯粹的耐心资本。不过，虽有耐心资本之身，但缺乏耐心资本之心。

这里说的“心”，正是资本的驱动者和管理者的思维模式。

实践中你会发现，地方国资的基金投资人，最核心的诉求既不是投资回报，也不是科技创新。你会惊讶地发现，他们手中的国资只是用以招商引资支持和盘活地方经济的工具，目的是解决地方的就业和税收问题。

政府引导基金寻找GP(基金管理人)，然后他们变成另一种招商引资办公室。如此这般，创投市场也就失去了应有的意义。

缺乏耐心，更体现在他们的管理方式上。两个字：考核。 大多数国资都是一年一考核，还有平时各种出其不意的各种审计、巡查。出于国资安全考虑，似乎很有道理，但放在投资行业，特别是需要“耐心资本”的创业投资市场上，过多的干预就成了问题的根源，有一些国资LP，因为短期出现亏损，就要着急追究管理人的法律责任。这样的心态，只能让专业的管理人敬而远之。

中国要解决自主科技创新问题，要解决“卡脖子”问题。必须沉下心来，耐心播种，等待收获。从一个创意到产品，再到商品，再到稳定的商业模型，最后产生持续回报，没十年八年是不行的。没耐心，就挣不到这个钱，科技创新更是无从谈起。