9 月 15 日，梁汝波在飞书未来无限大会上宣布豆包、飞书、火山引擎完成整合，加码企业市场。同一周，据 The Information 等外媒援引知情人士报道，字节 2026 年上半年营收约 1200 亿美元、同比增长约 30%，净利润约 200 亿美元、同比个位数下滑，净利润率从 2023 年的约 26%、2024 年的约 21% 降至 16.7% 左右。收入逼近 Meta，利润率却连续三年走低 —— 这组反差，正是市场对字节最大的疑问：All in AI，到底值不值？
利润承压的答案写在投入里。据多家媒体报道，字节 2026 年资本开支已大幅上调：保守口径下 AI 相关开支逾 2000 亿元、较原计划再增至少 25%；激进口径甚至评估推至 700 亿美元、约为 2025 年的两倍。近半数投向芯片采购 —— 在英伟达高端芯片供货受限的背景下，今年采购国产昇腾算力已超 400 亿元 —— 其余用于数据中心扩容与电力。为承接这笔投入，字节 9 月敲定 296 亿美元银团贷款，最初计划 200 亿美元，因认购踊跃扩大 48%，中资银行承贷超六成。这是把当期盈余，转成 AI 时代的入场券。
收入端同样在兑现。流量底座上，豆包月活从 3 月的 3.45 亿增至 6 月的 3.82 亿、同比增长 172%，断层领先国内同行；商业化上，据行业口径字节大模型业务年化收入已达约 40 亿美元、超过国内其他模型公司总和，9 月豆包落地酒店订单独立计费，被视为 AI 入口走向独立商业前台的标志；海外增量上，TikTok 收入占比升至三成以上，TikTok Shop 的 GMV 增速接近 70%。
回到开头的问题：值不值？参照 Meta、微软的路径，大厂 AI 投入期普遍以利润弹性后置为特征，拐点往往出现在资本开支增速见顶之后 —— 而字节的资本开支增速还处在爬坡段，随着自研芯片成熟、算力成本摊薄、AI 收入放量，利润率的回升只是时间问题。更关键的是，当 AI 与算力被纳入国家战略布局、政策端持续加码的当下，字节作为头部企业重投入 AI 不是可选项，而是必答题 —— 不投入，才意味着在未来竞争中掉队。以 16.7% 的净利率（仍是全球头部水平）换取流量、商业化与海外三重新增量，这笔投入不是在消耗现在，而是在提前买下未来。对字节而言，值得投入的事，从来不是要不要做，而是怎么做得更大、更快。
参考来源：界面新闻
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