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资本市场五大悬念待解

时间:2020-10-11     作者:文/《中国民商》记者 姜懿翀【转载】   来自:《中国民商》2020年10期

季度的中国资本市场,注定会书写下不少不可磨灭的记录。

9月23日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,部署进一步提高上市公司质量,保护投资者权益,推动资本市场持续平稳健康发展。

面临国内国外严峻的挑战,中国经济必须加速完成向高质量发展的转变,在这个过程中,建立一个强大有效的资本市场,优化资源配置,帮助推动经济转型升级,实现高质量发展,则变得至关重要。

那么,迎面而来的四季度,中国资本市场又将如何表现?有哪些值得关注的事件发生?《中国民商》记者梳理后认为,有以下五大悬念值得关注:


悬念1  A股如何表现哪些板块有望领涨?

刚刚过去的8月和9月,A股在震荡中调整,上证综指经历了日线级别的5浪调整。尤其是9月,调整的幅度比较大。其中医药、半导体等前期涨幅巨大的板块下跌幅度领跑。

没有迎来“金九”,那么10月份A股会否迎来“银十”呢?

从技术层面来看,大盘指数已经进行了十多周的横向震荡,筹码的交换已经比较充分。进入四季度,市场是有条件向上发动一轮行情的。

从行业板块来看,前期的领涨板块科技、医药等已经调整了两个来月,即使它们没办法趋势反转发动新一轮大行情,但也有反弹的需要和动力。

从基本面来看,中国在率先控制新冠肺炎疫情之后,经济已经出现了强劲的复苏动力,在全世界都是一枝独秀,中国的资本市场有底气比其他市场表现得更加抢眼、更加具有韧性。

不过,利空因素也并不少。尤其是中美博弈依然没有丝毫缓和的迹象,在美国大选尘埃落定之前,特朗普为了寻求连任,是可能做出更极端的决策的。这有可能导致台海局势和中印边境冲突演变成为更大的危机。

从外围市场来看,无论是美股还是欧洲股市,均处于调整或下行趋势之中。

而从流动性来看,一方面,监管层并没有让流动性过于泛滥,而是更加精准地引导资金流向实体企业;另一方面,新股发行的节奏并没有放缓,市场的“抽血”效应仍在继续。

因此,市场最终会做出何种选择?哪些板块将一枝独秀?哪些板块将被资金抛弃?唯待投资者用实际行动给出答案。


悬念2  蚂蚁等巨头IPO对市场影响几何?

四季度的中国资本市场,将陆续迎来蚂蚁集团、中金公司、金龙鱼、吉利汽车、京东数科等多只“吸血”的巨无霸。

9 月 25 日,金龙鱼开启创业板申购。根据招股书披露的数据,此次IPO金龙鱼将发行新股5.42亿股,发行价为每股25.70元,募资总额139.33亿元,成为创业板有史以来IPO募资规模最大的企业。

最受市场关注的莫过于蚂蚁集团。蚂蚁集团拟在A股和H股同时上市。截至发稿,根据媒体的报道,蚂蚁集团已将把IPO融资目标提高到350亿美元,估值则从2250亿美元提高至2500亿美元。从8月25日上交所受理上市申请,到8月30日发出问询,到9月7日完成首轮问询,再到9月18日过会,蚂蚁集团仅用了25天时间。9月22日,蚂蚁集团已正式向上交所递交注册稿,初步拟定的科创板募资额为480亿元。另据媒体报道,蚂蚁拟最快于9月29日寻求通过港交所上市聆讯,国庆假期后启动路演及招股,10月底挂牌。

除了蚂蚁集团、金龙鱼外,吉利汽车已于9月1日正式向上交所提交招股书,拟登陆科创板,发行不超过17.32亿股,募集资金200亿元。

9月17日,中金公司首发成功过会。根据招股书,此次IPO中金公司拟发行4.59亿股A股股票,据市场估算,其发行规模将超过100亿元。在完成发行后,中金公司将成为第14家“A+H”上市券商。

9月11日,上交所受理京东数科科创板上市申请,京东数科拟募资200亿元,募集资金的72%将用于与技术和数字化服务升级相关的项目。

根据上述公开信息,四季度A股大概率将迎来中金公司、蚂蚁集团、金龙鱼等公司的上市考验,募资金额估计达千亿元。在二级市场的“吸血”能力将在数千亿元级别。这对整体市场的影响不容小觑。

尽管如此,但投资者也没有必要过于杞人忧天。我们相信,监管层一定会通过把控上市节奏等措施,尽量降低对市场的负面影响。


悬念3 资金扎堆炒创业板会否卷土重来?

8月24日,创业板正式实施注册制,股票涨跌幅放宽至20%。或许令监管层没有想到的是,交易制度的创新让大量的资金扎堆爆炒创业板股票,导致主板“失血”严重,竟然连续多日出现了创业板成交量大于沪市成交量的“奇观”。

这不难让人理解,按照新的涨跌幅,一只股票在4个交易日就可以翻倍。如果当天从跌停拉直涨停,第二个交易日涨停开盘,抄底资金就有80%的获利。这让主导资金有了足够的割韭菜的空间。

最为极端的例子是,天山生物在14个交易日,从5.66元上涨至34.66元,涨幅高达512.37%。而首批实施注册制的18只股票,基本上都在上市的第二天就实现了翻倍,康泰医学差不过涨了两倍。

这种财富效应,想必没有多少人能抗住这种诱惑。因为交易制度创新带来的制度红利,导致大量的投机资金涌入创业板。与之相对的则是,主板仍然采用10%涨跌幅的股票而被资金短期抛弃,陷入了流动性的危机。

针对这种异常的状况,监管机构连续两次让天山生物停牌核查。9月8日还同时停牌了被爆炒的豫金刚石和长方集团。9月9日,新华社刊发题为《坚决遏制创业板炒小炒差“歪风”》的文章,明确指出炒小炒差的“歪风”不可长,监管部门该出手时就要出手。

在监管和舆论的多重引导之下,资金依然没有大量离开创业板,而是转向了有业绩支撑、市盈率比较低的股票。比如天能重工在4个交易日实现翻倍。新余国科曾连拉两个涨停板,在8个交易日实现翻倍。

好消息是,经过一段时间的引导,截至发稿,创业板资金炒作行为已经得到了明显的遏制。9月10日沪市成交量重新超过创业板成交量。连板股票基本上都控制在两个板,鲜有3个及以上的。

不过,依然有不少资金舍不得离开创业板。9月22日天山生物、豫金刚石、长方集团复牌后,两名“撬板牛散”喻悌奇、李连生在跌停板大量买入,其中豫金刚石当天几乎上演了地天板的走势。

好在监管机构及时出手,对喻悌奇、李连生的账户采取了限制交易的措施。据证监会透露,对复牌后的“天山生物 ”“ 豫金刚石 ”“ 长方集团 ”持续进行重点监控,并及时采取监管措施。在监管机构如此密集的调控措施之下,相信只要头脑清晰的投资人,肯定不会再去铤而走险。当然,在暴利驱动之下,也不排除一些投机资金在研究规则之后,采取更加隐蔽的形式进行套利操作。


悬念4 证券业兼并重组格局会如何变化?

9月20日,国联证券和国金证券发布公告称,国金证券控股股东长沙涌金拟将所持约7.82%的公司股份转让给国联证券。国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。

尽管此前一直在传中信证券和中信建投的合并,但谁也没有料想到,首先是刚上市不到两个月的一家地方券商国联证券,要并购比自己体量更大的国金证券。何况,上市券商合并上市券商的案例,这在近年来则较为罕见。消息公布后,券商板块普遍出现了异动。9月21日,国联证券H股大幅高开75.07%,报6.25港元/股。 9月21日、9月22日,虽然有美股等外围市场暴跌的影响,但A股券商板块则担当起了护盘的角色,板块涨幅排在市场前列。

国联证券和国金证券的合并引发了强烈的市场反应,投资者高度关注下一个合并的券商会是谁。

首先登场的是地处安徽省的国元证券和华安证券。9月18日至23日4个交易日,国元证券股价累计上涨超过24%,且于9月22日强势封板。华安证券9月22日股价盘中触及涨停,尾盘打开涨停并最终收涨8%。

不过,此后两家公司均进行了否认,发布公告称“不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项,也不存在关于本公司的处于筹划阶段的重大事项”。

国元证券、华安证券合并的猜想被否认后,市场很快又找到了另外一个引爆点。

9月25日上午,在海通证券投资者互动平台上,有投资者提问称,与国泰君安、东方证券均为上海国资委下属券商,未来有无整合可能。对此,海通证券回复表示,公司董事会暂时没有讨论相关事项。

受上述消息刺激,券商股盘中再度异动,东方证券涨停。资深职业投资人洪榕点评称,作为国际金融中心的上海,是不能没有券商航母的,券商航母出现在上海只是时间问题、路径问题。

随着资本市场对中国经济转型升级的重要性越发得到凸显,如何尽快建立起一个更为成熟而完善的资本市场迫在眉睫,而这离不开证券行业的做大做强。那么,国联证券和国金证券的合并,是否意味着证券业吹响了合并重组的冲锋号?

倘若上述问题的答案是肯定的,那么今后证券行业一定还会出现多例兼并重组的案例。这也意味着,中国证券行业将有可能产生航母级的巨无霸。至于哪几家券商会成为巨无霸,让我们拭目以待。

开源证券非银金融首席分析师高超表示,监管层已明确表态鼓励券商市场化合并,此外随着金融控股公司监管管理办法落地,金控公司监管趋严,后续或有更多金融牌照进行重组、合并,证券行业主题性投资机会将增多。

 不过,兴业证券首席经济学家王涵提醒,投资者应该理性看待,“对于券商合并更多还是要关注双方能否形成互补,合并本身能否发挥出来‘1+1>2’的效果,盲目追逐消息或炒作概念反而可能会对行业带来负面影响。”


悬念5 严查违法违规会否再曝惊天大案?

9月23日召开的国务院常务会议强调,要“对操纵市场、内幕交易等违法违规行为加大处罚力度,大幅提高违法违规成本”。

内幕交易等是资本市场的“顽疾”,严重破坏公平交易原则,侵害投资者合法权益。2019年修订的证券法显著提高了包括内幕交易在内的证券违法违规成本。随着注册制的逐步推进,监管机构显著加大了对违法违规的打击力度。

根据证监会公布的处罚信息,今年以来截至9月20日,证监会和地方证监局累计发出156张行政处罚决定书。其中,涉及内幕交易的罚单50张,占比32.05%。

比较典型的案例有:7月10日,证监会宣布拟对广发证券的违规行为采取暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月监管措施。同时,拟对14名直接责任人及负有管理责任的人员分别采取认定为不适当人选10年至20年、公开谴责、限制时任相关高管人员领取报酬等监管措施。

证监会有关部门负责人表示,监管部门拟对广发证券采取的行政监管措施可谓“史上最严”。证监会重申,保荐机构及其他中介机构承担重要的“看门人”职责,是资本市场核查验证、专业把关的首道防线,必须严守诚实守信、勤勉尽责的底线要求。

又如,6月24日,证监会发布处罚公告,对汪耀元、汪琤琤内幕交易“健康元”股票罚没款36亿余元,创下了近年来针对内幕交易的最大罚单。

9月25日,证监会新闻发言人常德鹏表示,对于国联证券收购国金证券交易信息泄露一事,证监会已根据相关规定要求公司自查,要求公司提交内幕信息知情人的名单,已启动核查程序。监管机构的反应之快令人称道。

随着新《证券法》的实施,注册制的加快推进,上市公司数量的急剧增加,相信监管机构对违法违规的处罚力度会越来越严。据了解,证监会等正在全面落实国务院金融委关于对资本市场违法行为“零容忍”的工作要求,着力构建行政处罚、刑事追责、民事赔偿等全面化、立体式的追责体系,持续加大对内幕交易、财务造假等违法行为打击力度。

可以肯定的是,今后一定还会查出不少的大案要案。这对维护资本市场的公平公正将起到重要的作用。

(责任编辑 徐高阳)


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