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股权投资对民营企业的要求 ——访中信证券投资有限公司执行总经理 林艳艳

时间:2019-11-04     作者:文/《中国民商》记者 李秀江【原创】

革开放以来,民营企业成为活跃市场和积极创新的重要角色。但民营企业在融资和获取资金渠道上一直没有得到很好的解决,从而制约了民营企业的发展。近年来,随着国家政策法规的大力支持,股权投资已逐渐成为民营企业重要的资金来源,为中国的民营企业发展提供强有力的保障。那么,民营企业如何借力股权投资?股权投资对于民营企业有什么要求?就此问题,《中国民商》采访了中信证券投资有限公司执行总经理林艳艳。

林艳艳于2001年加入中信证券股份有限公司,一直从事股权投资业务,具有丰富的行业经验,取得了优秀的投资业绩,现任中信证券投资有限公司执行总经理。中信证券投资有限公司为中信证券的全资子公司,为中信证券的自有资金股权投资平台,注册资本140亿元,为国内规模最大的券商系股权投资公司。


《中国民商》:您从事股权投资业务近20年,主导投资过哪些项目?

林艳艳:自2001年加入中信证券,一直从事股权投资业务,见证了我们国家股权投资行业的发展历程。2000年前后,股权投资项目数量很少,可用资金也很少,股权投资基金基本没有,发展到现在,根据中基协发布的私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报显示,截至2019年8月底,在中基协存续登记的私募基金管理人共有24368家、存续备案私募基金79218只,私募股权投资基金27877只,基金规模8.30万亿元。正是这些数量庞大的机构和基金,共同构成了助推实体经济发展的一个重要引擎。在这其中,除了传统的VC、PE等重要机构之外,近年来大量成立的政府引导基金也是一股举足轻重的力量。我国目前正处于经济结构转型和产业调整升级阶段,对于处于初创期、成长期的创新型企业和高成长性企业,政府都给予支持与鼓励,此时政府引导基金就会先行。随着创业环境的不断改善,新兴产业的蓬勃发展,对股权投资的可持续性和选择性也提供了保障。未来,股权投资作为多层次资本市场的重要组成部分,在助力实体经济过程中将发挥更大的作用。

得益于这十几年来股权投资行业和资本市场的蓬勃发展,从业近20年,我自身主导投资了多个股权投资项目,并且有多个项目实现了资本市场上市,如大秦铁路、兰石重装、天宜上佳、延长化建等,累计实现投资收益达到了20亿元。其中,兰石重装上市后取得了24个涨停,为2014年涨停王。天宜上佳为科创半首批上市公司,该笔投资也实现了近40倍收益。

 

《中国民商》:对于民营企业而言,股权资金有哪些优势?

林艳艳:民营企业较之国有企业,需要更灵活的融资渠道和融资工具,银行等债务融资要求较高,很多民营企业尤其是中小民营企业很难达到要求。国家通过税收优惠等政策鼓励股权资金投资创新型民营企业,支持民营经济的发展,很多地方政府也出台政策,与专业化基金管理机构合作,成立政府引导基金,通过社会化管理方式引导促进地方经济的发展。

股权投资资金,更看重企业的产品和技术的领先优势,所以,股权投资资金是更长期的资金,有利于企业的长远发展,尤其是VC资金,目前成为创业、创新经济的重要支撑。我们也投资前期项目,比如,我们投资过一个芯片项目,创始人回国创业,需要资金建设厂房,达不到任何银行等金融机构要求的融资条件,我们经过详细尽调,认可创始人的技术和人品,给与企业初始启动资金,现在企业的光芯片出货量已达到国内最大。

由于没有强制性的定期利息支付要求,所以,股权投资资金对于企业更加灵活,企业经营压力较低,有利于企业根据生产经营需要安排资金,更有利于企业的健康发展。

同时,投资机构通常有很丰富的行业和资本市场经验,与民营企业家的资源可以优势互补,能为民营企业提供更多赋能。通常,民营企业即使发展到一定的规模,对于内部控制和管理规范度要求也不高,这样很难达到上市要求,而投资机构由于经历过很多企业的上市历程,对于资本市场的基本要求比较清晰,会给与企业更多的指导,帮助企业尽早规范,减少民营企业走很多弯路。

 

《中国民商》:根据您的专业经验,投资人在选择股权投资项目时,主要关注企业的哪些方面?股权投资对民营企业有什么要求?

林艳艳:根据我的经验,投资人在选择股权投资项目时,主要关注企业的以下几方面:一是创始人或者老板具有较强的运营管理能力。这是投资人最为关注的核心方面,无论处于何种行业,企业要取得发展壮大,创始人必须具备较强的战略眼光和管理能力;

二是具有竞争优势的技术和产品。没有技术上的竞争优势,很难保证企业的长期可持续发展,我们曾投资的一个企业,就是因为实现了技术上的突破,打破了德国人的市场统治地位,得以实现企业收入和利润的几何式增长;

三是所在行业处于上市趋势或者对现有行业实现产业技术升级。我们重点关注国家支持的行业,如《中国制造2025》,围绕中国制造2025的十大领域(新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械)进行布局;

四是非资金推动型业务,即企业业务的拓展不需要大量的资金推动,如果主要依靠资金投入获取市场和收益,不适合民营企业尤其是中小民营企业。长期依靠“烧钱”来获取客户拓展市场,这样的企业不是我们所关注的企业。

 

《中国民商》:科创板推出后,国内企业的股权融资规模大幅上升,请您谈谈科创板对股权投资的影响。

林艳艳:科创板的创立是为了扶持国家的科技创新型产业,为企业上市发展进行融资,尤其是初创阶段的中小型科创公司,科创板的推出将为它们的高技术、高创新带来更多展示的机会,也为它们快捷募集资金、快速推进科研成果资本化带来便利,加速科创企业发展。

科创板旨在扶持科创型企业,为盈利和规模都在初创阶段的中小型科创公司提供更加方便的上市渠道,所以不同于传统板块,它的上市制度为注册制,无需证监会审批,没有盈利标准和资产规模方面的要求,但规定注册信息必须全面、真实、准确、完整,它的真实性和公平性可以起到优胜劣汰的作用,推动市场制度优化。

今年7月22日,首批25家企业实现了科创板上市。科创板为具有创新能力的民营企业提供了发展的舞台和机遇,对于股权投资也是一个极大的推动,扩展了股权投资退出的渠道。首批上市的25家企业中,几乎每家都有股权投资基金的参与,股权投资基金获得收益后,必将加大对未上市企业的投资,实现整个投资的正向循环。科创板推出后,国内企业的股权融资规模大幅上升,整体推动了民营经济的发展,也充分印证了这一点。

 

《中国民商》:世界是平的,资金是无国界的。请介绍一下股权投资国际化的趋势。

林艳艳:我们近十年来一直在探索和践行股权投资的国际化。我们现在看到中国的创投资本走出去到硅谷,到全球很多的技术创新的基地去设机构,我们投领先的科技,虚拟现实、人工智能、深度学习、大数据、云计算、3D打印、无人驾驶汽车等等,这是全球化带来的机会。

另一方面,PE资本不断私有化美国等海外上市的中国基因公司,我们公司也在过去参与了多个涉及到国家重大战略方向的海外上市公司私有化。一方面支持国家的战略发展,同时,由于国内资本市场和国外的估值差异,这些项目私有化后回到国内资本市场上市,也为资本带来可观的回报。

(责任编辑 庄双博)

 


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