首页 >> 民商图文 >>金融市场 >>国际视野 >> 全球央行“放水”忙 中国央行定力强
详细内容

全球央行“放水”忙 中国央行定力强

时间:2019-10-09     作者:文/《中国民商》记者 姜懿翀【转载】

受争论的凯恩斯主义又再次回到全球宏观政策实践的舞台中央。

面对全球经济较大的下行压力,今年以来,全球已有超过30多家央行宣布降息。与此同时,负利率正在全球市场蔓延。欧洲央行已宣布重启QE,美联储扩表已蠢蠢欲动⋯⋯

这场货币“放水”的竞赛何时能够结束?各国央行的期望又是否能够实现?如果落空的话,又会产生哪些负面效应?恐怕现在谁也不敢给出肯定的答案。

与各国抢跑降息形成鲜明对照的是,我国央行今年以来仅仅实施了几轮降准,坚持稳健的货币政策取向,坚决不搞“大水漫灌”,为后续货币政策的操作留下了足够的空间。我国央行的独立做法,将带来什么效果?最近的全面降准,对资本市场和楼市又将产生什么影响?

VCG31416142642.jpg 

逾30家央行宣布降息

从今年年初,印度打响“降息第一枪”后,各国央行纷纷开始抢跑降息,以应对全球经济增速放缓的局面。

据统计,今年以来全球已有超过30家央行宣布降息,特别是6月份以后,降息的国家越来越多,幅度也超出预期,形成一波降息潮。而负利率正在全球市场蔓延,德国发行了30年期负利率债券,被一抢而空。

而从今年8月开始,美联储罕见采取降息动作,决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至2%-2.25%。这是2008年12月16日以来,美联储首次采取降息举措。这更是加剧了这一轮全球降息潮。在美联储降息动作后,半个月时间内,多个国家再次密集宣布降息。

9月12日,欧洲央行宣布“降息+重启QE”的“组合拳”,下调存款利率10个基点至-0.5%,是2016年3月以来首次调降欧元区关键利率。同时,欧洲央行将从11月1日起购债200亿欧元/月。

欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)近日在布鲁塞尔欧洲议会发表讲话时警告,欧元区大规模的制造业低迷情况持续时间越长,就越有可能蔓延到经济的其他领域。德拉吉敦促欧元区各国政府推出新的支出措施,以支持增长。她表示,在欧元区缺乏明显经济复苏迹象之际,欧洲央行随时准备再次降息。

北京时间9月19日凌晨,美国联邦公开市场委员会决定降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2.00%,为美联储自7月开启降息后的第二次降息,符合市场前期的降息预期。

但是,前瞻指引及点阵图并未给出明确的降息路径,预示美联储内部对于未来政策路径的分歧加大,其主要原因在于本轮美联储降息为预防式降息。

值得注意的是,本次美联储议息会议也传递出部分偏鹰信号。美联储主席鲍威尔表示,为了缓解当前货币市场美元流动性的紧张情况,美联储可能会比预期更早地启动资产负债表的再度扩张。此外,为了应对货币市场流动性的紧张和回购利率的飙升,美联储宣布下调超额准备金率30个基点至1.80%。

如果从2014年6月欧央行开启负利率算起,目前负利率已持续了5年。本次美联储降息后,市场预计:全球利率还将下行,利率水平将更低;未来负利率还将延续,甚至有更多的国家加入负利率阵营。

全球央行降息潮愈演愈烈,全球央行竞相奔跑在货币宽松的大道上。这场货币“放水”的竞赛何时结束?能否激活低迷的经济?会产生哪些正负效应?这些问题都有待时间给出答案。


中国不搞“大水漫灌”

9月15日,中国人民银行宣布,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

在此之外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。

这是继今年1月15日的全面降准、5月15日的定向降准之后,中国央行的又一重要举措。中国人民银行有关负责人表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。

上述负责人强调,中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,不搞大水漫灌,注重定向调控,兼顾内外平衡,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

9月24日,在庆祝新中国成立70周年活动新闻中心首场发布会上,中国人民银行行长易纲在谈及货币政策时,重申中国货币政策会坚持稳健的取向,坚决不搞“大水漫灌”。即我国不会像其他一些国家央行,出台一些比较大的降息和量化宽松的政策。

易纲给出的理由是,虽然中国的经济也出现了一些下行,但中国目前的经济整体还运行在合理的区间;中国的宏观经济政策,特别是财政政策、货币政策,对于应对下行压力的空间还比较大。“再过几年,如果哪个国家,特别是哪个主要经济体,还保持正常的货币政策,那么这个经济体应当是全球经济的亮点,也应该是市场所羡慕的地方。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,全球越来越多的央行进行降息,为中国央行的宽松货币政策提供了良好的背景。最近公布的8月份经济数据显示,经济下行的压力依然较大,通过降息来刺激经济的必要性在逐步提高。预计年底之前央行可能会采取降准甚至降息的手段来刺激经济。

东北证券研究总监付立春认为,降低存款准备金率与利率LPR市场化改革一起成为央行进行调控的主要工具。降准或逐渐成为主要的货币政策对冲工具,为了应对复杂化的国际环境以及潜在的经济风险,预计未来降准仍有空间。

 VCG11406689388.jpg

对股市楼市影响几何?

相较于5月7日央行出台的定向降准,本次降准最大的特点就是双管齐下,普遍降准和定向降准相结合,力度更大,释放的资金量也更多。那么,对于我国资本市场和楼市又将产生什么影响呢?

“对于商品、股市和债市而言都将是利好。”格林大华期货金融研究中心经理赵晓霞认为,毕竟经济乐观会增加商品的需求预期,且流动性增加本身也通常会带来物价的上涨。叠加降准还将进一步利好市场情绪,“估计股市、债市未来都将因此有所走强”。

坤西金融研究院院长相阳认为,本次降准在情绪上将明显地提升市场风险偏好,有利于股市估值重心的提升。至于商品市场方面,前期受困于需求压制的黑色或将受到明显提振,部分维持在低位的有色品种也将获得一定支撑。而贵金属前期在避险因素的推升下处在了高位,近期恐将高位回落。

但中信期货研究部宏观策略负责人尹丹提醒,对这波反弹的高度及时长不宜过分乐观。

值得关注的是,我国这次降准与全球其他央行降息的时间、步调和幅度迥然不同,对此,有分析认为,政策差异将为中国核心资产价值重估创造条件。想一想,当他国投资者握着没有成本的资金,世界上还有哪个市场值得参与?

目前,上证50成分股平均股息率接近3%且PE不到10倍,而道指成分股平均股息率不到2%,PE却接近20倍。在这样的比较中,A股核心资产显得无比迷人。世界经济的前景无人能预料,可中国、中国A股的洼地效应,将吸引想“保值增值”的国际资金前来,中国核心资产的价值也会越来越得到发现。

至于对楼市的影响,观察人士的看法存在分歧。

部分市场人士认为,全面降准将大大改善房企融资困难,对于楼市发展来说是利好。对于购房者按揭来说也能够相对获得平稳的信贷价格。

不过,多数人士认为,在当下针对楼市政策收紧的情况下,降准对楼市的利好有限。

为避免资金流入房地产领域,降准之前,央行就着力完善贷款市场报价利率机制,禁止违规资金进入房地产领域,严控影子银行、限制外债融资等。此次降准又采取普遍降准和定向降准相结合的方式,加大对实体经济的支持力度,确保资金流动到普惠金融领域或小微企业。降准对楼市的利好也会表现得比较温和。

短期来看,人们对楼市调控悲观预期将有所淡化,银行对房贷审批会相对宽松一些,市场上有交易反弹空间。但从长远来看,在“不将房地产作为短期刺激经济的手段”政策基调下,未来几个月的房地产信贷政策仍将趋严。

9月20日,央行公布的最新一期贷款市场报价利率(LPR)数据显示,1年期LPR为4.2%,相对8月20日公布的4.25%下调了5个基点;5年期LPR为4.85%,与上一期持平。这表明,房贷方面仍保持高压态势并没有放松。

(责任编辑 庄双博)

 


技术支持: 联子网络科技(北京)有限公司 | 管理登录