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9月11日发审会结果四过三

时间:2018-09-11     作者:赵丹【原创】   阅读

2018年9月11日,中国证监会发审委第138及139两次会议共审核四家企业的首发上市申请,其中主板0家,中小板1家,创业板3家。这四家企业是:湖南宇晶机器股份有限公司、中山市金马科技娱乐设备股份有限公司、深圳市隆利科技股份有限公司、深圳市宇驰检测技术股份有限公司。

审核结果:

湖南宇晶机器股份有限公司                     (通过)

中山市金马科技娱乐设备股份有限公司     (通过)

深圳市隆利科技股份有限公司                  (通过)

深圳市宇驰检测技术股份有限公司            (被否)

 

企业概述及主要风险:

一、湖南宇晶机器股份有限公司

宇晶机器是专业从事精密数控机床设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业,公司致力于为下游客户提供硬脆材料切割、研磨及抛光等加工服务一体化解决方案。

风险(1)毛利率下降的风险

报告期内,公司主营业务毛利率分别为40.85%、44.90%、42.58%及49.92%,主营业务毛利率较高的原因主要是由于公司产品在技术水平、质量控制及价格上的综合优势,使得产品附加值较高。随着行业技术水平进步以及市场竞争加剧,未来若公司不能持续保持产品技术上的先进性,保持并提高公司在行业内的竞争优势,公司可能会面临毛利率下降的风险。

风险(2)原材料价格波动风险

发行人报告期内材料成本占主营业务成本的比例分别为79.34%、80.99%、82.51%及84.47%,随着公司产销量的增长,材料成本占营业成本比例呈上升趋势,原材料价格的波动对公司产品成本的影响较大。

公司产品耗用的原材料按照类别主要可分为机械类和电器控制类。其中,机械类材料主要包括箱体、研磨盘、支架、轴承等,该类材料受钢材等基础材料价格影响较大,近年来随着钢材等材料价格上涨,公司机械类材料成本也有所上涨;电器控制类材料主要包括减速机、变频器、电机、运动控制器、PLC 等,该类产品近年来随着国内企业技术水平的提高,国产品牌性能与国际品牌性能差距逐渐减小而价格较低,体现出较高的性价比,公司通过差异化的销售政策、优化产品设计方案,在保证产品质量前提下可有效降低产品成本。公司目前具有较好的市场声誉,与各供应商拥有稳定的合作关系,拥有较强的议价能力,能够以合理的价格采购原材料。总体上,公司主要以订单为基础安排采购,以成本为基础制定产品价格,从而保证合理的利润水平。未来原材料价格若出现大幅波动,而公司产品价格调整滞后,可能会导致本公司经营业绩发生波动。

风险(3)客户集中的风险

在十余年的发展过程中公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系,报告期内,公司前五大客户在报告期内的销售收入总额分别为7,662.24 万元、12,183.15万元、27,661.93 万元及11,388.10 万元,分别占2015 年度至2018 年1-3 月销售总额的61.18%、76.95%、78.39%及89.98%,其中,报告期内蓝思科技销售收入分别为5,318.76 万元、5,213.46 万元、16,499.95 万元及6,129.14 万元,占公司销售收入比例分别为42.47%、32.93%、46.76%及48.42%,公司客户较为集中。

公司客户相对集中与下游行业集中度较高有关,以视窗防护屏行业为例,蓝思科技、伯恩光学、欧菲光、星星科技及合力泰等五家企业,基本占据了视窗防护屏生产制造行业约60%以上的市场份额 ,其中,根据蓝思科技的测算,2013年其手机、平板电脑视窗防护屏市场占有率即已经达到23.37% 。

报告期内,公司通过不断丰富产品种类以满足不同客户需求,同时大力拓展新客户,降低对单一客户的依赖程度,但对前五大客户的销售比例仍然较高,一旦公司主要客户经营出现重大不利变化或其投资计划发生重大改变,将有可能对本公司经营产生较大影响。

风险(4)应收账款回收的风险

报告期内公司应收账款余额呈增长趋势。2015 年12 月31 日、2016 年12月31 日、2017 年12 月31 日及2018 年3 月31 日,公司应收账款账面余额分别为12,674.84 万元、15,023.89 万元、14,115.39 万元及18,687.49 万元。各期期末,应收账款账面余额占营业收入比例分别为101.20%、94.89%、40.00%及36.91%(年化),应收账款账面价值占流动资产比例分别为58.42%、53.07%、29.17%及39.15%。

虽然公司的主要客户多为上市公司和上规模企业,均拥有较好的信誉,公司应收账款无法回收的风险较小。但公司应收账款余额较大会对公司的经营现金流产生负面影响,从而带来一定的财务风险。而若上述客户经营状况发生不利变化,公司应收账款可能面临无法回收的风险,从而对公司财务状况造成不利影响。

针对应收账款余额较大的情况,公司加强了收款管理相关的内控制度,以提高应收账款的周转效率。2016 年以来,公司应收账款回收周转情况有较大改善。

风险(5)存货余额较大的风险

2015 年12 月31 日、2016 年12 月31 日、2017 年12 月31 日及2018 年3月31 日,公司存货账面余额分别为4,906.10 万元、6,794.36 万元、18,030.86 万元及19,875.00 万元,存货周转率分别为1.35 次、1.51 次、1.64 次及1.34 次(年化)。公司是以销定产的销售模式,报告期各期末存货余额较大的主要原因为公司产品有一定的生产周期,且发出后需要安装、调试,并获得客户的验收后,才确认收入并结转相应成本。虽然公司期末存货基本都有订单覆盖,但由于公司产品生产、安装、调试需要一定的周期,较大的存货规模将占用较高的营运资金,从而带来一定的财务风险。

二、中山市金马科技娱乐设备股份有限公司

金马科技是一家专业从事游乐设施开发、生产、销售的高新技术企业。企业主要产品为大型游乐设施,具体包括滑行车类游乐设施、飞行塔类游乐设施、观览车类游乐设施、转马类游乐设施、自控飞机类游乐设施及其他各类游乐设施;而且金马科技凭借持续地创新和研发,将动漫元素融入游乐设施的创意、策划、研发和生产之中,形成了公司融入动漫元素的游乐设施。凭借在大型游乐设施制造业的长期积累,金马科技在创意、策划、研发、核心技术、产品质量、品牌和服务等方面建立了市场竞争优势,公司已发展成为国内规模最大的大型游乐设施制造企业之一。

品牌金马——金马拥有中国较为齐全的自主开发的游乐设施产品系列和完备的产品结构,自成立以来,公司致力于树立高质量的大型游乐设施创意、策划、研发、制造企业的品牌形象, 下游客户范围涵盖欢乐谷、宋城旅游、方特乐园等国内大型主题公园,并远销泰国、马来西亚、印度尼西亚、坦桑尼亚、乌兹别克斯坦、韩国、俄罗斯等多个国家和地区。

欢乐金马——金马作为国内规模最大的大型游乐设施制造企业之一,一直致力于为我国游乐事业发展做贡献,公司秉承“欢乐的日子,从金马开始”的企业宗旨,通过抓好ISO9001体系有效运行,推进特种设备制造许可和质量管理体系工作,从产品设计开发到生产安装、从过程产品到最终产品均严格执行国家标准和相关规定,保证产品安全可靠,让顾客充分享受游戏游艺的欢乐之旅。

创新金马——公司注重科技创新和经营创新,具备国内最创意、策划、研发、制造团队和良好的科研试验条件以及技术研发中心,每年均有多项国内先进水平的新产品推出市场。同时大力整合创意、策划、研发、制造等方面资源,在行业中树立综合品牌和实力形象。

荣誉金马——金马是中国游艺机游乐园协会副会长单位、全国索道及游艺机标准化技术委员会副主任单位、广东省特种行业协会副会长单位、广东省文化产业促进会副会长单位等,同时获得了广东省高新技术企业、中山市内资百强企业、中山市守合同重信用企业、中山市百佳雇主单位等荣誉和称号。

未来金马——公司将持续坚持“为全球提供优质游乐产品和服务,创建业界一流企业”的企业愿景、“致力于为游乐业发展做贡献,致力于为股东、员工、合作伙伴带来最大收益,实现三方共同成长,实现顾客价值最大化”的企业宗旨,凭借独立完整的产品创意、策划和研发能力、完善优质的产品制造能力、良好的市场开拓能力,不断打造核心竞争优势,发展成为中国大型游乐设施制造第一品牌。

三、深圳市隆利科技股份有限公司

隆利科技是一家专业从事LED/CCFL背光源研发、生产和销售的的高新技术企业。现已发展成为拥有厂房面积23000平方米,员工1300余人,分为注塑、模具、五金、SMT、模切、背光模组等6个部门,其中千级无尘车间13000平方米, 拥有精密模具制造、精密高速注塑机及自动贴模机等设备。

风险(1)客户集中风险

本公司拥有包括京东方、深天马、信利、深超光电、华显光电(TCL)、帝晶光电、合力泰在内的液晶显示模组龙头企业客户,并与其保持了密切的合作关系。由于液晶显示行业客户对供应商产品质量的监控较为严格,其供应商一经确定,一般会维持较长时间的稳定合作关系。且由于本公司的下游产品行业本身集中度较高,因此本公司客户的集中度亦相对较高。如果本公司主要客户的生产经营和市场销售不佳或财务状况恶化,将会对本公司的产品销售及应收账款的及时回收产生不利影响。

风险(2)产品单一风险

公司一直专注于背光显示模组的研发、生产和销售,2014 年度、2015 年度、2016 年度和2017 年1-6 月公司背光显示模组销售收入占营业收入比例分别为99.72%、99.45%、99.87%和99.90%。报告期内,受益于公司产品主要的终端应用智能手机的快速发展,公司收入规模快速扩大。但未来若公司主导产品的技术研发能力不足,使得企业未能持续开发新产品;或公司产品质量出现问题不能满足客户需求;或产销状况及市场竞争格局发生不利变化导致公司不能为已经开发的新产品成功打开市场,则公司将存在较高的产品类型单一的风险。

风险(3)原材料价格波动风险

公司生产经营采购的主要原材料包括反射膜、增光膜、扩散膜、黑黑胶等光学膜材,以及LED 灯珠、导光板及塑胶粒等。2014 年度、2015 年度、2016 年度和2017 年1-6 月,公司原材料成本占营业成本的比例分别为79.27%、75.44%、76.29%和77.20%。未来若因市场环境变化、不可抗力等因素导致上述主要原材料采购价格发生大幅波动或原材料短缺,公司的盈利水平将可能受到不利影响。

风险(4)应收账款发生坏账的风险

伴随着销售规模的快速扩大,公司应收账款也有所增长。2014 年末、2015年末、2016 年末和2017 年6 月末,本公司应收账款期末账面净额分别为5,280.82万元、11,132.57 万元、12,730.67 万元和19,364.02 万元。

在发展生产经营活动的同时,公司也十分注重对应收账款的管理工作,制定了完善的应收账款管理制度,并将销售人员的销售业绩与货款回收情况挂钩,以及时督促应收账款回收。虽然本公司制定了严格的应收账款管理制度,且公司客户均系规模较大、实力较强的液晶显示模组企业,报告期内公司未发生重大坏账损失,但若公司未来应收账款持续大幅上升,同时主要债务人的财务经营状况发生恶化或者公司未能保持对应收账款的良好管理,则公司可能存在应收账款发生坏账的风险。

风险(5)存货管理的风险

伴随着公司销售规模的扩大,公司存货增长较快。2014 年末、2015 年末、2016 年末和2017 年6 月末,公司存货账面价值分别为3,378.19 万元、6,713.79万元、7,769.04 万元和9,664.04 万元。

未来若公司未能维持精细化管理,将相关指标维持在合理范围之内,导致存货增加,存货周转率下降,则可能影响公司的资金使用效率,从而对公司业绩造成不利影响。

四、深圳市宇驰检测技术股份有限公司

宇驰检测成立于2014年8月6日,注册资本1000万元,实验室面积800平方米。苏州宇驰作为深圳宇驰检测技术有限公司的子公司,以生命健康为主旨,致力于成为影响力的第三方环境检测机构。2015年8月苏州宇驰首次取得江苏省质量技术监督局颁发的CMA证书。目前企业主营业务为环境检测,其中包括水、气体、土壤、噪声共117项。

风险(1)业务和服务单一的风险

公司主营业务突出,报告期内公司的营业收入和毛利来源于生态环境检测及相关的技术服务。虽然生态环境检测的应用领域广泛,下游需求行业众多,公司的业务发展对单一下游行业的依赖性较低,但由于业务相对单一,抗风险能力有待加强。同时,公司业绩的持续增长受到资金投入和产能的限制,在生态环境检测市场竞争加剧导致服务价格进一步下降的情况下,若公司未能及时调整服务结构,培育新的利润增长点,单一的服务结构将可能对公司业绩产生较大的不利影响。

风险(2)应收账款比重较高导致坏账的风险

2015 年至2017 年末,公司各期末的应收账款净额分别为2,060.60 万元、2,066.04 万元和3,168.89 万元,占当期末流动资产的比例分别为53.91%、15.07%和24.44%,应收账款在资产结构中的比重较高。今后,随着公司业务规模的迅速增长,应收账款可能进一步增加。如果公司未来不能及时发现客户经营状况恶化等极端情形,出现应收账款不能按期收回或无法回收、发生坏账的情况,将对公司业绩和生产经营产生不利影响。

风险(3)劳动力成本上涨的风险

作为一家技术和人力密集型的公司,不仅需要研发、营销和管理等方面的高级人才,同时也需要高素质的检测技术人员,近年来,我国劳动力人口结构发生较大改变,由于劳动力结构性短缺矛盾引起的劳动力成本持续上升进而导致检测服务竞争力下降,是许多企业所面临的共性问题。随着生活水平提高及物价上涨,未来公司员工工资水平预计将呈上升趋势,公司人工成本支出也将保持增长,从而对公司提供检测服务的竞争力产生一定不利影响。因此,公司面临国内劳动力成本上升的风险。

被否企业—深圳市宇驰检测技术股份有限公司,发审委主要提问:

1、发行人多名董事、高管、员工曾在宇星科技任职。控股股东和实际控制人何雁2000年9月至申报日一直在贵州省遵义市国土资源勘测规划院工作。请发行人代表说明:(1)发行人股东是否存在股份代持或信托持股的情形;(2)资产、技术、业务是否有来自宇星科技的情形,是否存在纠纷或潜在纠纷;发行人及股东、客户和供应商与宇星科技是否存在关联关系;(3)曾任职于宇星科技的人员是否存在竞业限制,何姝等自宇星科技离职后未履行竞业禁止义务是否存在纠纷或潜在纠纷;(4)赛宝伦、深圳绿恩、格瑞斯特、华正明与宇星科技及其股东是否存在关联关系,报告期发行人与上述4家公司之间交易的公允性、必要性;(5)2014年12月,刘洋向何姝低价转让发行人股份的真实原因,是否存在委托持股、信托持股或其他利益安排;(6)何雁、何姝是否签署一致行动协议,保持控制权稳定性的措施及冲突解决机制,何雁作为发行人股东的适格性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

  2、报告期发行人营业收入持续增长,毛利率高于同行业平均水平,销售费用率和管理费用率低于行业平均水平,应收账款期末余额增幅较大。请发行人代表说明:(1)营业收入大幅增长的原因,报告期函证及回函比例较低的原因及合理性,收入确认是否真实、准确、完整;(2)报告期毛利率高于行业平均水平的原因及合理性,各项业务检测平均单价整体呈下降趋势的原因及对未来盈利能力的影响;(3)销售费用率和管理费用率低于同行业可比公司均值的原因及合理性;(4)2017年末、2018年6月末应收账款余额大幅增加的原因及合理性,是否存在放宽信用政策促进销售的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

  3、发行人的客户和供应商中有多家公司的股东、高管曾在宇星科技任职,发行人年销售额50万以上的客户中,与宇星科技重叠的客户为18家。请发行人代表说明:(1)报告期对曾任职于宇星科技的其他核心人员投资或任职的10家客户的销售收入逐期增加的原因及合理性,定价是否公允;(2)主营业务与宇星科技显著不同,但存在客户和供应商重叠的原因及合理性;(3)对18家重叠客户报告期销售金额持续增长的原因及合理性,业务获取的方式及定价是否公允;(4)是否存在共同开发或共享知识产权的情形,是否存在转移费用或成本的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

  4、报告期内,发行人享受软件企业税收优惠政策。请发行人代表说明:(1)将检测业务收入认定为软件产品开发销售收入是否合理、合规;(2)是否存在因不应享受软件企业所得税优惠政策而被税务部门追缴税款并予以处罚的风险,是否有应对措施。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。



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